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河南還是鋁工業(yè)大省，鋁產(chǎn)業(yè)始于20世紀(jì)50年代，興于2003年，鼎盛時期的河南電解鋁產(chǎn)能達(dá)到485萬噸，產(chǎn)量在390萬噸，約占全國產(chǎn)量的1/4。此次的強(qiáng)降雨對河南地區(qū)的鋁產(chǎn)業(yè)有哪些影響？

鋁企業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸受沖擊

國信期貨研究咨詢部主管有色顧馮達(dá)認(rèn)為，大雨對華中地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和國內(nèi)東西物流運(yùn)輸?shù)臎_擊嚴(yán)重。以河南為代表的華中地區(qū)，作為我國鋁產(chǎn)業(yè)鏈的重要節(jié)點(diǎn)，是鋁產(chǎn)業(yè)鏈上游氧化鋁生產(chǎn)、下游鋁材消費(fèi)貿(mào)易的主要集散地之一。從對鋁行業(yè)的影響來看，由于受到此前河南鋁產(chǎn)業(yè)限電限產(chǎn)及國儲第二批金屬拋售力度加大等因素的壓制，華中地區(qū)災(zāi)害性天氣持續(xù)更多影響的是跨省物流運(yùn)輸，造成相關(guān)地區(qū)庫存積壓、無法外運(yùn)。

中信建投期貨有色研究員王賢偉表示，此次大雨對河南當(dāng)?shù)劁X產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響也十分明顯。當(dāng)前，河南省內(nèi)鋁土礦礦山已經(jīng)完全停采，且預(yù)計短期內(nèi)難以復(fù)工。氧化鋁方面，鄭州當(dāng)?shù)貎杉已趸�鋁企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)。鑒于目前汽運(yùn)及火運(yùn)全面受阻，若無法快速恢復(fù)，則后期氧化鋁企業(yè)將面臨原料短缺風(fēng)險，進(jìn)而推動礦石及氧化鋁價格走高。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)以鋁強(qiáng)省的河南，由于供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，省內(nèi)電解鋁企業(yè)已由鼎盛時期的21家縮減至目前的5家，產(chǎn)能較當(dāng)時的485萬噸削弱了近300萬噸，目前運(yùn)行產(chǎn)能僅190萬噸，在國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能中的占比僅5%。其中，焦作萬方42萬噸、伊電集團(tuán)60萬噸、萬基58萬噸、中孚實(shí)業(yè)25萬噸、登封電廠集團(tuán)鋁合金廠5萬噸。

河南作為國內(nèi)鋁加工業(yè)第一大省，鋁板帶箔企業(yè)設(shè)計產(chǎn)能共665萬噸，6月前實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能共443萬噸，占全國總產(chǎn)能的40%。國信期貨研究咨詢部主管有色顧馮達(dá)表示，此前由于河南電煤供應(yīng)緊張，用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高，省內(nèi)鋁板帶箔企業(yè)大規(guī)模大范圍停產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X消費(fèi)量出現(xiàn)斷崖式下滑，故在水災(zāi)之前，鋁加工廠停產(chǎn)已引發(fā)冶煉廠由鋁水轉(zhuǎn)為鑄錠，疊加河南跨省物流受阻，電解鋁東西運(yùn)輸遲滯，預(yù)計河南及新疆等地鋁錠社會庫存短期內(nèi)將進(jìn)一步快速累積。

對于后市，中信建投期貨有色研究員王賢偉認(rèn)為，大雨對北方市場需求端的影響更加明顯，同時上周國儲宣布將于月底投放第二批儲備鋁錠，供需矛盾略有緩解，鋁價維持寬幅振蕩的概率較大。中長期看，受限電影響，內(nèi)蒙古、云南產(chǎn)出下滑，后期新增投產(chǎn)或不及預(yù)期，加之河南部分電解鋁產(chǎn)能面臨停產(chǎn)，或許整個三季度供需將呈緊平衡狀態(tài)，淡季特征進(jìn)一步弱化，鋁價中樞有望進(jìn)一步抬升。但目前，市場關(guān)注焦點(diǎn)放在美聯(lián)儲7月利率決議上，若縮減QE的時點(diǎn)及規(guī)模超過預(yù)期，則商品市場情緒可能轉(zhuǎn)向。

另外，多數(shù)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，大宗商品牛市已經(jīng)進(jìn)入尾聲，下半年更多以區(qū)間震蕩為主。但鑒于供電緊缺、減排等因素影響下產(chǎn)能受限等因素，鋁的動能可能更強(qiáng)于銅。

鋁價動能仍強(qiáng)于銅

值得一提的是，不同品種之間的基本面仍存在分化。相較而言，目前鋁被認(rèn)為動能更強(qiáng)。

銅、鋁無疑是今年最受關(guān)注的兩大商品，前者受全球流動性良好和需求復(fù)蘇拉動，后者則因去產(chǎn)能、限電等因素漲價。截至7月22日，相較2020年4月的最低點(diǎn)，LME倫鋁累計漲幅近70%；相較于去年3月的低點(diǎn)，LME倫銅累計漲幅超116%。

今年以來，銅價大漲的確導(dǎo)致下游企業(yè)承壓。安泰科高級工程師、銅資深專家何笑輝表示，部分下游企業(yè)面臨接單即虧損的問題，同時很多下游企業(yè)還面臨回款的賬期問題，對于一些本就融資難或現(xiàn)金流不充裕的企業(yè)來說，銅價的大幅上漲也增加了企業(yè)資金壓力和生產(chǎn)經(jīng)營壓力。

高盛等國際投行強(qiáng)調(diào)銅的漲價是由稀缺性導(dǎo)致，畢竟“綠色革命”下，新能源車對銅的需求量是內(nèi)燃機(jī)汽車的3倍，而且過去十年銅礦的投資、開采又嚴(yán)重不足。但何笑輝稱應(yīng)更理性看待所謂的“稀缺性”。

在銅漲價超100%的背景下，供給自然會不斷出現(xiàn)，大型礦山未來會被陸續(xù)開采。今年全球礦山開采緩慢，可能也與疫情和上游更希望維持供給相對緊平衡有關(guān)。此外，銅仍是可再生的資源，國內(nèi)已經(jīng)積累了很多可以回收的終端產(chǎn)品，并非一定要開采新礦山。預(yù)計年內(nèi)LME倫銅難以重回年中的歷史新高，預(yù)計將在8800~9000美元/噸附近區(qū)間震蕩。

相比之下，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年鋁比銅更具基本面支撐。

鋁在過去多年都維持供給過剩的格局，導(dǎo)致企業(yè)盈利承壓。而今年之所以漲價，是因?yàn)閲鴥?nèi)相關(guān)部門多次強(qiáng)調(diào)將嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能4500萬噸“天花板”。銀河證券就指出，2021年1月我國電解鋁總產(chǎn)能達(dá)到4244萬噸，接近4500萬噸產(chǎn)能紅線，因此電解鋁產(chǎn)能將面臨更大的限制。內(nèi)蒙古能耗雙控下，電解鋁產(chǎn)能被迫減產(chǎn)，電解鋁行業(yè)總產(chǎn)量增長彈性有限，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與新能源消費(fèi)又支撐電解鋁消費(fèi)增長，行業(yè)供需緊平衡有望支撐電解鋁價格在高位運(yùn)行，此前鋁價一度突破了20000元/噸大關(guān)。

盡管鋁價仍可能維持高位運(yùn)行，但安泰科鋁部分析師申凌燕表示，在國家保供穩(wěn)價的背景下，大幅漲價的局面已經(jīng)有所改變，短期價格仍有進(jìn)一步承壓回落的空間。

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